10月25日，英特爾發(fā)布了2019年最新一季度的財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，三季度營(yíng)收和每股收益均超市場(chǎng)預(yù)期。具體表現(xiàn)為，營(yíng)收192億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的180．3億美元。經(jīng)調(diào)整后的每股收益1．42美元，高于分析師預(yù)估的1．24美元。

同時(shí)，在此基礎(chǔ)上上調(diào)了全年?duì)I收預(yù)期及ESP指引，致使盤(pán)后股價(jià)一度漲9％，隨后收窄至約3．7％。但值得注意的是，凈利潤(rùn)方面延續(xù)了上個(gè)季度的態(tài)勢(shì)，在上個(gè)季度同比下滑17％后，這個(gè)季度又同比下滑6％。

我們都知道，英特爾是美國(guó)最大的芯片制造商，在半導(dǎo)體市場(chǎng)的影響眾所周知。但在經(jīng)歷了今年第二季度凈利潤(rùn)的下滑之后，即使三季度營(yíng)收超市場(chǎng)預(yù)期，也沒(méi)能扭轉(zhuǎn)凈利潤(rùn)繼續(xù)下滑的趨勢(shì)。值得注意的是，去年三季度英特爾的銷量實(shí)現(xiàn)19％的同比增長(zhǎng)，能夠在今年同期實(shí)現(xiàn)略超去年數(shù)據(jù)，還是值得肯定的。也顯示出了英特爾作為行業(yè)大佬的市場(chǎng)戰(zhàn)斗力。

但如今的半導(dǎo)體市場(chǎng)并沒(méi)有跳出整體低迷期，業(yè)內(nèi)也已呈現(xiàn)出英特爾、AMD及英偉達(dá)的三雄爭(zhēng)奪局面，英特爾寄予厚望的物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域亦有難以避免的挑戰(zhàn)。美股研究社將通過(guò)解讀英特爾的這份最新財(cái)報(bào)，來(lái)分析其未來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)潛力。

營(yíng)收及每股收益均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng) 但凈利潤(rùn)同比下滑6％

英特爾Q3財(cái)報(bào)顯示，該季度營(yíng)收和每股收益均超分析師預(yù)期。具體數(shù)據(jù)，營(yíng)收191．9億美元，相比去年同期的191．63億美元基本持平，只實(shí)現(xiàn)了0．1個(gè)百分比的增長(zhǎng)幅度，但高于分析師預(yù)估的180．3億美元。調(diào)整后的每股收益1．42億美元，相比去年同期的1．4美元增長(zhǎng)1％。雖說(shuō)，營(yíng)收和每股收益均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)的幅度并不大。很大一部分原因或跟整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)低迷的狀態(tài)分不開(kāi)，而且市場(chǎng)份額也不同程度的遭到了AMD和英偉達(dá)的蠶食。

從業(yè)務(wù)上來(lái)看，英特爾客戶計(jì)算集團(tuán)第三季度凈營(yíng)收為97．09億美元，相比去年同期的102．34億美元有所下滑。運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)也在下滑，第三季度43．05億美元，去年同期為45．32億美元。數(shù)據(jù)中心集團(tuán)業(yè)務(wù)也略有下滑，三季度營(yíng)收63．83億美元，這一數(shù)據(jù)在去年同期為61．39億美元。此外，物聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)業(yè)務(wù)的營(yíng)收繼續(xù)保持增長(zhǎng)，今年第三季度營(yíng)收為12．34億美元，比去年同期的11．01億美元有所提升。

從毛利率來(lái)看，英特爾第三季度毛利率為58．9％，與去年同期的64．5％相比下降5．6個(gè)百分點(diǎn)。不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，毛利率為60．4％，與去年同期的65．9％相比下降5．6個(gè)百分點(diǎn)。

從運(yùn)營(yíng)成本支出上來(lái)看，第三季度運(yùn)營(yíng)支出為47億美元，與去年同期的50億美元相比下降7％。這一季度，稅率為10．8％，與去年同期的10．4％相比上升0．4個(gè)百分點(diǎn)。不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，三季度的稅率為10．8％，與去年同期的11．9％相比下降1．2個(gè)百分點(diǎn)。

綜上來(lái)看，英特爾Q3的財(cái)報(bào)整體表現(xiàn)良好，股價(jià)盤(pán)后上漲以及對(duì)全年?duì)I收預(yù)期的上調(diào)便是最好的證明。需要注意的是，就半導(dǎo)體市場(chǎng)而言，本身就具有行業(yè)周期性。雖然，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，半導(dǎo)體市場(chǎng)有望在5G市場(chǎng)到來(lái)之際迎來(lái)新的行業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)，但同樣還需面臨眾多對(duì)手的沖擊且仍然存在不確定性。當(dāng)然，在今后5G技術(shù)的推動(dòng)下人工智能物聯(lián)網(wǎng)將是一個(gè)大趨勢(shì)，但各行業(yè)巨頭相繼入局這一領(lǐng)域也將是英特爾面臨的一個(gè)重要考驗(yàn)。

半導(dǎo)體市場(chǎng)仍未走出整體低迷期 巨頭間的爭(zhēng)奪站仍未停止

事實(shí)上，半導(dǎo)體現(xiàn)在真的是有點(diǎn)困難。

據(jù)莫拉萊斯預(yù)計(jì)，半導(dǎo)體市場(chǎng)將在2019年下降10％，這在很大程度上是由于內(nèi)存部分的價(jià)格下降。明年，盡管情況可能有所改善，但也不會(huì)帶來(lái)爆炸式的增長(zhǎng)。此外，根據(jù)IDC的研究，2020年將是又一個(gè)無(wú)增長(zhǎng)的年份。

1、 半導(dǎo)體行業(yè)整體低迷 英特爾備受沖擊

英特爾在全球半導(dǎo)體市場(chǎng)擁有一定的話語(yǔ)權(quán)。曾保持全球半導(dǎo)體第一大廠商的位置達(dá)25年之久，雖然在2017至2018年被三星超越，但最新的數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年英特爾超過(guò)三星，重回第一的寶座。

半導(dǎo)體市場(chǎng)的地位決定了其在這一行業(yè)內(nèi)所受的影響也會(huì)不小。換言之，市場(chǎng)行情的好壞直接影響了英特爾在這一領(lǐng)域日子品質(zhì)的高低。

據(jù)市調(diào)公司IC Insights發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年全球內(nèi)存市場(chǎng)大幅下滑，上半年半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)值1487．2億美元，同比暴跌18％。英特爾雖然在今年上半年以320．38億美元的營(yíng)收奪回第一，但相比去年同期依然下滑了2％。值得一提的是，除了英特爾，三星公司、SK海力士等企業(yè)的營(yíng)收均出現(xiàn)了超30％的下滑。

據(jù)199IT互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，全球半導(dǎo)體行業(yè)將比去年下降近13％，這意味著這個(gè)行業(yè)的衰退趨勢(shì)仍在繼續(xù)惡化。即使預(yù)測(cè)在未來(lái)5G的推動(dòng)下，半導(dǎo)體行業(yè)將出現(xiàn)復(fù)蘇，但就眼下來(lái)講，英特爾等一眾企業(yè)就已經(jīng)受到了相應(yīng)的沖擊。

2、 在AMD和英偉達(dá)的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻下英特爾＂應(yīng)接不暇＂ 三方爭(zhēng)奪戰(zhàn)愈演愈烈

在半導(dǎo)體領(lǐng)域，AMD可以說(shuō)是英特爾最主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。雙方在CPU、數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)展開(kāi)激烈競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格戰(zhàn)也在進(jìn)一步拉開(kāi)。

但一直以來(lái)，英特爾與AMD在CPU的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中總是前者獲勝。不過(guò)，近年來(lái)，AMD更低的價(jià)格和更高性能的CPU策略讓英特爾壓力逐漸增大。譬如，AMD憑借其7納米R(shí)yzen 3000系列CPU，在工藝節(jié)點(diǎn)技術(shù)上超過(guò)了英特爾，其能效也好于英特爾。這給英特爾保護(hù)其CPU市場(chǎng)份額的努力，帶來(lái)了競(jìng)爭(zhēng)壓力。

隨著AMD業(yè)務(wù)的不斷增長(zhǎng)以及在全球半導(dǎo)體市場(chǎng)整體處于低迷狀態(tài)的背景下，雙方的價(jià)格戰(zhàn)愈加明顯，激戰(zhàn)的加劇恐難避免。尤其是在當(dāng)今CPU市場(chǎng)再次迎來(lái)強(qiáng)勁需求的時(shí)候，英特爾不得不更加重視競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

根據(jù)英特爾這份最新財(cái)報(bào)來(lái)看，其客戶計(jì)算集團(tuán)在第三季度凈營(yíng)收為97．09億美元，相比之下去年同期為102．34億美元。運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為43．05億美元，相比之下去年同期為45．32億美元。這跟英特爾與AMD的爭(zhēng)奪戰(zhàn)不無(wú)關(guān)系。畢竟，AMD近年來(lái)的強(qiáng)勢(shì)崛起已經(jīng)蠶食了英特爾不少市場(chǎng)份額。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2018年以后，AMD明顯搶占了英特爾的不少市場(chǎng)份額。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2018年AMD的臺(tái)式機(jī)市場(chǎng)份額增長(zhǎng)2．8％，達(dá)到15．8％。服務(wù)器市場(chǎng)，AMD占據(jù)了3．2％的市場(chǎng)份額，同比增長(zhǎng)2．4％，筆記本電腦市場(chǎng)，AMD增長(zhǎng)5．3％獲得了12．1％的市場(chǎng)份額。

據(jù)環(huán)球網(wǎng)10月1日的消息顯示，外媒Videocardz曾泄露了英特爾X系列處理器的價(jià)格信息。英特爾將其Core X系列處理器的價(jià)格下調(diào)了40％至50％，降至1000美元以下。這樣，英特爾的X系列HEDT處理器與AMD的Ryzen Threadripper處理器的價(jià)格大致相當(dāng)。在AMD的步步緊逼之下，英特爾也感受到了撲面而來(lái)的壓力，與AMD的價(jià)格戰(zhàn)愈加明顯。

此外，英偉達(dá)與AMD的價(jià)格戰(zhàn)也正打得火熱。都知道英偉達(dá)的GPU業(yè)務(wù)是其引以為傲的業(yè)務(wù)，但在價(jià)格戰(zhàn)中，英偉達(dá)也沒(méi)能逃過(guò)一劫。

7月初，AMD推出的7納米制程的Navi GPU，向英偉達(dá)GPU業(yè)務(wù)發(fā)起競(jìng)爭(zhēng)，二者正式開(kāi)啟價(jià)格戰(zhàn)。此前，英偉達(dá)搶先推出GeFore Super系列GPU，以在價(jià)格上壓制AMD，隨后AMD在臨近發(fā)布Navi GPU時(shí)宣布降價(jià)進(jìn)行回應(yīng)。調(diào)研機(jī)構(gòu)Jon Peddie Research數(shù)據(jù)顯示，AMD在第一季度獲得了3．9％的GPU芯片市場(chǎng)份額。

說(shuō)到芯片市場(chǎng)，雖然英特爾一直專注于做最好的芯片，但AMD也是緊隨其后，而且AMD發(fā)布的芯片明顯具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。這一點(diǎn)在歐洲領(lǐng)先的零售商Mindfactory中便得到了很好的體現(xiàn)。AMD產(chǎn)品在Mindfactory 2018年第三季度銷售額中所占份額超過(guò)70％，而英特爾僅為30％。Ryzen 7 2700X和Ryzen 5 2600是該零售商最受歡迎的AMD 中央處理器，而英特爾的Core i7－8700K仍然是最受歡迎的英特爾第8代核心處理器。AMD的Ryzen處理器的市場(chǎng)份額首次超過(guò)英特爾最受歡迎的高端處理器。

可以想見(jiàn)，在處理器速度相差并不是很大而平均價(jià)格卻高出較多的情況下，將更有利于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手AMD進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

綜上，在目前半導(dǎo)體市場(chǎng)整體低迷的背景下，三大科技巨頭大打價(jià)格戰(zhàn)，爭(zhēng)相搶奪市場(chǎng)份額，英特爾肩負(fù)的挑戰(zhàn)包袱異常沉重。當(dāng)然，隨著5G市場(chǎng)的逐步擴(kuò)大，英特爾在其他領(lǐng)域仍有望獲得更多的競(jìng)爭(zhēng)力。

隨著5G市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)大 英特爾有望延伸更多的增長(zhǎng)點(diǎn)

事實(shí)上，英特爾除了在個(gè)人電腦和服務(wù)器領(lǐng)域之外，其多元化的程度較強(qiáng)。譬如物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，英特爾目前正在深化物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)戰(zhàn)略。近日，2019年英特爾人工智能與物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)合作伙伴峰會(huì)在廈門(mén)舉行。會(huì)上，英特爾系統(tǒng)介紹了其布局物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域以高性能計(jì)算、邊緣賦能、視覺(jué)推理為三大支柱的戰(zhàn)略。

從最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收63．83億美元，高于去年同期的61．39億美元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)31．15億美元高于去年同期的30．82 億美元。物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)第三季度的營(yíng)收為12．34億美元，高于去年同期的11．01億美元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)方面亦是如此。二者均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，可以想見(jiàn)，隨著未來(lái)人工智能的逐漸落地和普及，這一領(lǐng)域?qū)⑹侵档醚鹤⒌奈磥?lái)。

同時(shí)，按照英特爾的規(guī)劃，未來(lái)5年70％的營(yíng)收將來(lái)自以數(shù)據(jù)為中心的業(yè)務(wù)，30％來(lái)自PC業(yè)務(wù)。從這個(gè)規(guī)劃便可以看出，英特爾對(duì)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的重視。而新任CEO斯旺繼任以來(lái)，稱英特爾到2024年是面向一個(gè)擁有3000億美元潛力的市場(chǎng)，在這3000億的盤(pán)子中，物聯(lián)網(wǎng)將占據(jù)超過(guò)590億美元的份額，占比接近五分之一。

目前，英特爾在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域已經(jīng)與合作伙伴共同打造超過(guò)150個(gè)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體解決方案，實(shí)現(xiàn)超過(guò)2900例的實(shí)際部署。英特爾意在零售、工業(yè)、智慧城市及視覺(jué)、交通、公共部門(mén)、教育、醫(yī)療、汽車、金融九大細(xì)分領(lǐng)域同時(shí)發(fā)力。

當(dāng)然，這一領(lǐng)域也難免與老對(duì)手英偉達(dá)上演＂狹路相逢＂。英偉達(dá)在人工智能領(lǐng)域的布局是先行者。早在2016年英偉達(dá)便發(fā)布全新Jetson TX2，將人工智能運(yùn)算導(dǎo)入終端設(shè)備，搶食智能工廠機(jī)器人、商用無(wú)人機(jī)及各大智能城市中的智能攝影機(jī)等龐大物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。彼時(shí)的市場(chǎng)分析報(bào)告顯示，在人工智能和深度學(xué)習(xí)領(lǐng)域共計(jì)400億美元的市場(chǎng)規(guī)模中，英偉達(dá)可以拿下50億至100億美元的市場(chǎng)，實(shí)力可見(jiàn)一斑。

在前不久的＂2019英特爾物聯(lián)網(wǎng)峰會(huì)＂上，英特爾明確表示其物聯(lián)網(wǎng)的工作重心已經(jīng)由美國(guó)轉(zhuǎn)向了中國(guó)。英特爾高級(jí)副總裁Thomas Lantzsch認(rèn)為，不管是從創(chuàng)新的速度還是市場(chǎng)規(guī)模的衡量來(lái)看，中國(guó)都是做物聯(lián)網(wǎng)最理想的市場(chǎng)。就整體營(yíng)收貢獻(xiàn)這一點(diǎn)來(lái)看，2018年來(lái)自中國(guó)的總營(yíng)收就已經(jīng)超過(guò)了美國(guó)，成為英特爾的第一大市場(chǎng)。

但值得注意的是，在中國(guó)市場(chǎng)布局物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的企業(yè)也不在少數(shù)。美國(guó)科技巨頭微軟，今年上半年已經(jīng)在上海成立了其最大的人工智能和物聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗(yàn)室，是微軟在亞太地區(qū)的第一家。此外，亞馬遜今年9月份宣布將會(huì)在深圳建立大中華區(qū)第二個(gè)物聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗(yàn)室。何況，中國(guó)本土的互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域已是頗具影響力，而且據(jù)新浪美股訊消息顯示，今年7月26日，在華盛頓針對(duì)中國(guó)的科技產(chǎn)業(yè)之際，阿里巴巴成功地開(kāi)發(fā)了自己的人工智能芯片，進(jìn)一步深入挖掘半導(dǎo)體行業(yè)，深挖物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

再者，據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，到2021年半導(dǎo)體市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以5％的速度恢復(fù)活力，并在此基礎(chǔ)上繼續(xù)增長(zhǎng)，卻會(huì)隨著新的計(jì)算需求＂邊緣＂設(shè)備激增。屆時(shí)，作為行業(yè)大佬仍有很大機(jī)會(huì)再在半導(dǎo)體市場(chǎng)取得突破。

綜合看來(lái)，盡管這次英特爾的財(cái)報(bào)整體表現(xiàn)良好，但也有不足。畢竟，目前支撐其主要營(yíng)收來(lái)源的半導(dǎo)體行業(yè)的整體頹勢(shì)還未能逆轉(zhuǎn)。當(dāng)然，據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，到2021年半導(dǎo)體市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以5％的速度恢復(fù)活力，并在此基礎(chǔ)上繼續(xù)增長(zhǎng)，也會(huì)隨著新的計(jì)算需求＂邊緣＂設(shè)備激增。屆時(shí)，作為行業(yè)大佬或?qū)⒃诎雽?dǎo)體市場(chǎng)再次取得突破。

在未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)的大趨勢(shì)之下，英特爾的挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存。就這一季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的潛力值得深挖，在英特爾長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃中，有望成為營(yíng)收增長(zhǎng)的持續(xù)動(dòng)力。

本文來(lái)源：美股研究社—旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專注報(bào)道美國(guó)科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們。