除了經(jīng)營性流入現(xiàn)金減少，韋爾股份的短債規(guī)模也不斷上升。

圖／網(wǎng)絡(luò)

韋爾股份的股價近段時間跌跌不休，尤其是在其發(fā)布了半年報之后，股價更是大跌，而原因就是業(yè)績出現(xiàn)下滑。

往前來看，韋爾股份在2019年收購北京豪威后業(yè)績便快速增長，一直到今年其業(yè)績卻突然出現(xiàn)下滑，與公司前兩年業(yè)績較高的增速對比，此次業(yè)績下滑屬實有些出乎意料。

不過，近段時間其主營業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模受限，副業(yè)又無法撐起新增長線，業(yè)績出現(xiàn)下滑恐怕也是情理之中。

除此之外，韋爾股份的存貨激增，經(jīng)營性現(xiàn)金流入下滑，同時短債規(guī)模也攀升到僅能將將被覆蓋，可見其債務(wù)壓力極大，流動性也走弱。

【股價跌跌不休，業(yè)績下滑】

截止8月26日，韋爾股份的股價收盤價為92．7元／股，當(dāng)天降幅度為0．86％。實際上從8月12日開始，其股價就停止上漲，之后便整體呈現(xiàn)下滑趨勢，從8月11日收盤的119元／股一直下滑，僅半個月時間便跌至如今的92．7元／股，相比年初的最高峰232．8元／股相比，也已經(jīng)腰斬。

整體來看，今年其股價一直跌跌不休，而8月12日開始的股價大幅度下滑原因，其實是因為當(dāng)天韋爾股份發(fā)布了上半年年報。

據(jù)半年報顯示，韋爾股份上半年實現(xiàn)營收為110．72億元，同比下降11．06％；凈利潤22．69億元，同比增長1．14％；實現(xiàn)扣非后凈利潤14．51億元，同比下降26．18％。

也就是說，韋爾股份上半年業(yè)績增利不增收，并且凈利潤只有微量增長，折合到扣非凈利潤的數(shù)據(jù)更是出現(xiàn)了大幅度下降。

往前來看，這一次的中期業(yè)績下降實屬近三年來首次出現(xiàn)，因為上一次中期業(yè)績下滑，還是在2019年，但是韋爾股份尚未完成北京豪威的收購，但收購事項完成后，韋爾股份業(yè)績一路上揚。

數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，韋爾股份的營收分別為136．32億元、198．24億元及241．04億元，同比上漲40．51％、45．43％、21．59％，增速不低。

同期，其凈利潤分別為4．66億元、27．06億元、44．76億元，同比分別增長221．14％、481．17％、65．41％；扣非凈利潤為3．34億元、22．45億元、40．03億元，同比分別增長152．13％、571．77％、78．30％

整體來說，韋爾股份之前幾年的業(yè)績增速非?？?，這么一對比，今年上半年突然下滑的業(yè)績屬實有些出乎意料。

【主營業(yè)務(wù)發(fā)展遇困，副業(yè)“難當(dāng)大任”】

其實從業(yè)務(wù)來看，韋爾股份的營收主要靠圖像傳感器解決方案支撐，但這項業(yè)務(wù)如今卻出現(xiàn)了下滑。

半年報顯示，公司半導(dǎo)體設(shè)計業(yè)務(wù)收入實現(xiàn) 91．06 億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例為 82．55％，較上年同期減少 13．68％；其中圖像傳感器解決方案業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入為72．98 億元，占半導(dǎo)體設(shè)計業(yè)務(wù)營收的 80．15％，較上年同期下降 20．97％。

也就是說，韋爾股份營收的下滑主要源于圖像傳感器解決方案業(yè)務(wù)收入的走低。

數(shù)據(jù)顯示，圖像傳感器解決方案業(yè)務(wù)的主要市場收入結(jié)構(gòu)分別為智能手機占44％，汽車電子占22％，安防監(jiān)控占17％，新興市場／物聯(lián)網(wǎng)占7％，筆記本電腦占6％，醫(yī)療占4％。其中占比最大的智能手機市場其實早就成熟了，增速也見頂。

今年上半年，韋爾股份的圖像傳感器業(yè)務(wù)在智能手機領(lǐng)域獲得收入為32．11億，同比去年全年減少33億，規(guī)模收縮超30％以上。

除此之外，公司在筆記本電腦及安防領(lǐng)域的收入也出現(xiàn)下滑，而新興市場雖然收入增速在上升，但總收入體量卻較低，無法覆蓋以上主業(yè)務(wù)收入的下滑缺口。

當(dāng)然，除了主要收入支撐業(yè)務(wù)，韋爾股份也有拓展新業(yè)務(wù)尋找新增長線。但另外兩項業(yè)務(wù)的經(jīng)營效果卻也不如人意。

其中，模擬解決方案業(yè)務(wù)的收入為6．20 億，占設(shè)計研發(fā)業(yè)務(wù)營業(yè)收入的6．81％，經(jīng)過多年發(fā)展依舊體量較小，且較去年同期下降了9．27％。

而前兩年新增的業(yè)務(wù)觸控與顯示解決方案的收入占了設(shè)計研發(fā)業(yè)務(wù)營業(yè)收入的11％，且其主要市場也為智能手機領(lǐng)域，所以同樣受行業(yè)影響，與主營業(yè)務(wù)面臨的問題一樣。

總體而言，在韋爾股份主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模下滑的同時，其副業(yè)也“難當(dāng)大任”支撐起業(yè)績的大旗。

除了業(yè)務(wù)發(fā)展遇困，其實韋爾股份的流動性也呈現(xiàn)出一定的壓力。

【庫存激增、短債攀升，流動性收緊】

據(jù)半年報顯示，韋爾股份上半年的存貨余額直接翻倍增長，從去年半年的60．67億元攀升至今年半年的126．44億元。不僅如此，即便和去年底的87．81億元余額相比，近半年時間就增加了43．99％，足以看出其存貨積壓嚴(yán)重。

在庫存激增的同時，其大幅跌價風(fēng)險也呈現(xiàn)壓力。在高達百億的存貨之下，韋爾股份對其的計提跌價準(zhǔn)備為9489萬元，這也表示下半年公司的去庫存壓力不小，同時，在存貨激增的情況下，公司的現(xiàn)金流入也受到影響。

從數(shù)據(jù)來看，上半年韋爾股份的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為－13．91億元，而這一數(shù)據(jù)在前兩年同期還是2．09億元和11．10億元，可見公司的現(xiàn)金流入下降的多嚴(yán)重。

除了經(jīng)營性流入現(xiàn)金減少，韋爾股份的短債規(guī)模也不斷上升。

半年報顯示，韋爾股份的短期借款從23．87億元攀升至34．77億元，漲幅度高達45．66％；一年內(nèi)到期的非流動負債為26．77億元，比去年同期的13．58億元直接翻倍增長，可見其債務(wù)壓力直線上升，總計短債規(guī)模為61．54億元。

而同期，韋爾股份的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為63．74億元，也就是說其短債剛剛好被覆蓋，以此來看公司短債壓力不小，流動性也明顯收緊。

業(yè)績下滑、主營業(yè)務(wù)發(fā)展受困，副業(yè)又難以成為新增長點，同時在庫存激增的情況下韋爾股份的流動性明顯走弱，在去庫存及尋找新增漲曲線的巨大壓力下，公司之后的發(fā)展恐怕要經(jīng)受一些考驗了。

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