《投資者網(wǎng)》葛凡梅

　　編輯  湯巾

　　近年來(lái)，隨著我國(guó)新能源車(chē)發(fā)展快速崛起，傳統(tǒng)車(chē)企分拆新能源子品牌上市已成趨勢(shì)。

　　12月13日晚間，吉利汽車(chē)控股有限公司（下稱(chēng)“吉利汽車(chē)”，0175.HK）在港交所發(fā)布公告，建議分拆極氪汽車(chē)并將其獨(dú)立上市。公告稱(chēng)，極氪汽車(chē)于紐約時(shí)間12月7日按保密基準(zhǔn)向美國(guó)證交會(huì)遞交可能進(jìn)行首次公開(kāi)發(fā)售的注冊(cè)聲明草案。

　　此前，吉利汽車(chē)曾在今年10月首次披露分拆上市計(jì)劃。若此次極氪汽車(chē)如期赴美上市，有望成為繼蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)之后，第四家在美國(guó)IPO的中國(guó)新勢(shì)力造車(chē)企業(yè)。

　　分拆極氪赴美上市，估值百億美元

　　極氪汽車(chē)是吉利汽車(chē)旗下高端智能電動(dòng)汽車(chē)品牌，雖然其在新能源車(chē)領(lǐng)域起步較晚，但銷(xiāo)量增長(zhǎng)迅速。公告數(shù)據(jù)顯示，極氪汽車(chē)今年11月交付汽車(chē)共11011部，同比增長(zhǎng)約447％。

　　據(jù)悉，極氪汽車(chē)成立于2021年3月，由吉利汽車(chē)、吉利控股集團(tuán)共同投資成立。極氪汽車(chē)主要從事研發(fā)及銷(xiāo)售極氪品牌旗下電動(dòng)車(chē)、新能源汽車(chē)電池及其他部件以及提供相關(guān)服務(wù)。

　　2021年8月，極氪汽車(chē)宣布完成5億美元（約合32.4億元人民幣）Pre－A輪戰(zhàn)略融資，由英特爾資本、寧德時(shí)代、嗶哩嗶哩、鴻商集團(tuán)和博裕投資五家生態(tài)伙伴戰(zhàn)略投資，完成投資后，五家企業(yè)占極氪汽車(chē)股份比約5.6％。

　　引入投資后，吉利汽車(chē)持有極氪汽車(chē)的股份比例雖然下降至48％，但仍是極氪汽車(chē)單一最大股東。按此計(jì)算，極氪汽車(chē)當(dāng)時(shí)估值約為90億美元。

　　據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)報(bào)道，知情人士透露，極氪汽車(chē)尋求超過(guò)100億美元（約合人民幣698億元）的估值，并計(jì)劃最早于2023年第二季度在紐約上市。極氪汽車(chē)也曾考慮將香港作為上市地點(diǎn)，但最終選擇了紐約，以期獲得更高的估值。

　　吉利汽車(chē)表示，鑒于行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及基于對(duì)集團(tuán)及極氪業(yè)務(wù)及營(yíng)運(yùn)的評(píng)估，分拆將提升極氪的價(jià)值，使極氪獨(dú)立發(fā)展并充分釋放潛力。

　　若極氪汽車(chē)如期上市，將創(chuàng)造新造車(chē)公司最短上市時(shí)間的紀(jì)錄。在赴美上市的中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力中，蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)分別已于2018年9月、2020年7月與同年8月在美國(guó)上市，從成立到上市所花時(shí)間分別為4年、5年、6年。

　　從估值來(lái)看，極氪汽車(chē)698億元的估值并不低。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月29日，蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)在紐交所的市值分別為1155億元、1338億元、564億元。而從成立到上市用時(shí)7年、于今年9月在港股上市的新能源車(chē)企零跑汽車(chē)（9863.HK），市值也僅為314億元。

　　不難看出，極氪汽車(chē)所尋求的估值高于小鵬汽車(chē)、零跑汽車(chē)。而從銷(xiāo)量來(lái)看，后兩者的銷(xiāo)量卻高于極氪汽車(chē)的銷(xiāo)量。今年前11月，理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)、零跑汽車(chē)、哪吒汽車(chē)?yán)塾?jì)交付量均在10萬(wàn)以上，而同期極氪汽車(chē)總銷(xiāo)量為6萬(wàn)余輛。

　　作為吉利汽車(chē)旗下的新能源品牌，極氪汽車(chē)目前共有2款車(chē)型在售，轎車(chē)車(chē)型極氪001已于2021年10月開(kāi)始交付，平均售價(jià)在每輛30萬(wàn)元以上；MPV車(chē)型極氪009也于2022年11月1日上市并開(kāi)啟預(yù)訂，定價(jià)在每輛50萬(wàn)元至60萬(wàn)元區(qū)間，預(yù)計(jì)將于2023年1月正式交付。

　　吉利汽車(chē)公告數(shù)據(jù)顯示，2022年前11月，極氪001總累計(jì)交付量達(dá)到了66611輛，同比增長(zhǎng)2641％。由此來(lái)看，極氪汽車(chē)有望實(shí)現(xiàn)2022年7萬(wàn)輛的年交付量目標(biāo)。

　　極氪虧損，吉利身陷商業(yè)糾紛

　　目前，極氪汽車(chē)仍處于虧損狀態(tài)。根據(jù)吉利汽車(chē)披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2021年極氪品牌營(yíng)收為28.68億元，同期凈虧損達(dá)10.1億元；今年上半年，極氪汽車(chē)營(yíng)收為88.28億元，期內(nèi)凈虧損為7.59億元。自品牌成立以來(lái)，極氪汽車(chē)?yán)塾?jì)凈虧損近18億元。

　　今年上半年，新能源品牌普遍出現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損，而理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)的營(yíng)收分別為182億元、148億元、202億元，優(yōu)于極氪汽車(chē)的88億元、零跑汽車(chē)50億元營(yíng)收表現(xiàn)。

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　　根據(jù)吉利汽車(chē)披露的財(cái)報(bào)，極氪汽車(chē)仍處于初期發(fā)展階段，經(jīng)營(yíng)成本較高。極氪汽車(chē)CEO安聰慧也曾表示：“今年上半年，極氪整車(chē)的毛利率在5％左右。相信今年下半年在交付50000輛的基礎(chǔ)上，我們的毛利水平會(huì)進(jìn)一步提升。極氪009的上市，也將有利于極氪汽車(chē)毛利水平的提升?！?/p>

　　從毛利率來(lái)看，今年上半年，理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)的毛利率分別為22.09％、11.55％、13.8％，遠(yuǎn)高于極氪汽車(chē)5％左右的毛利率。

　　極氪汽車(chē)虧損的同時(shí)，吉利汽車(chē)的凈利潤(rùn)也在持續(xù)下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，吉利汽車(chē)的凈利潤(rùn)分別為81.9億元、55.34億元、48.47億元，分別同比下降34.76％、32.43％、12.4％；2022年上半年，吉利汽車(chē)凈利潤(rùn)同比下降34.81％，為15.52億元。

　　目前，新能源車(chē)是吉利汽車(chē)業(yè)務(wù)發(fā)力的重要方向。吉利汽車(chē)公告顯示，其今年11月總銷(xiāo)量為14.51萬(wàn)輛，較去年同期增長(zhǎng)約7％。1－11月累計(jì)銷(xiāo)量約128.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10％。其中，純電動(dòng)前11月銷(xiāo)量約22.44萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)369％。

　　近年來(lái)，商業(yè)糾紛也是伴隨著吉利汽車(chē)的“陰影”。其中，吉利汽車(chē)與威馬汽車(chē)之間歷時(shí)四年之久的知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛尤為矚目，主要包括：吉利汽車(chē)向上海市高級(jí)人民法院提起商業(yè)秘密訴訟，指控威馬侵犯吉利商業(yè)秘密，并索賠21億元；吉利汽車(chē)還向上海知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院提起訴訟，主張擁有威馬汽車(chē)的27項(xiàng)專(zhuān)利以及2項(xiàng)專(zhuān)利申請(qǐng)的所有權(quán)，并向威馬汽車(chē)索賠116萬(wàn)元及相關(guān)訴訟費(fèi)用。

　　近日，這起商業(yè)秘密糾紛有了最新進(jìn)展。據(jù)財(cái)經(jīng)汽車(chē)報(bào)道，根據(jù)上海市高級(jí)人民法院做出的一審判決（判決書(shū)尚未公開(kāi)），威馬汽車(chē)賠償吉利汽車(chē)700萬(wàn)元，其中經(jīng)濟(jì)損失500萬(wàn)元，以及為制止侵權(quán)的各項(xiàng)花費(fèi)200萬(wàn)元。對(duì)此，威馬汽車(chē)表示，已經(jīng)提起上訴。

　　值得注意的是，這起糾紛索賠金額高達(dá)21億元，僅案件受理費(fèi)就超過(guò)千萬(wàn)，若再加上律師費(fèi)等支出，吉利汽車(chē)的維權(quán)成本不低。目前一審判決的700萬(wàn)，或許尚不足以支付吉利汽車(chē)為維權(quán)所花費(fèi)的成本?！锻顿Y者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注案件后續(xù)進(jìn)展。（思維財(cái)經(jīng)出品）

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