8月18日消息，在英偉達(dá)通過(guò)向美國(guó)特朗普政府上交15%銷售以換取H20芯片對(duì)華出口許可之后，有分析人士認(rèn)為，英偉達(dá)應(yīng)有能力把成本轉(zhuǎn)嫁給中國(guó)客戶，把售價(jià)調(diào)漲18%，而毛利率則會(huì)略為下滑，但影響不大。

Deepwater Asset Management共同創(chuàng)辦人Gene Munster 于當(dāng)?shù)貢r(shí)間16日發(fā)表研究報(bào)告指出，英偉達(dá)CEO黃仁勛（Jensen Huang）跟特朗普的協(xié)議，開(kāi)啟了付費(fèi)參與（pay-to-play）中國(guó)市場(chǎng)的全新模式。

Munster相信，英偉達(dá)毛利率大致不會(huì)受到影響，因?yàn)樵摴緫?yīng)該能把營(yíng)收分潤(rùn)的成本轉(zhuǎn)嫁給中國(guó)客戶，而若要維持毛利金額，則得將價(jià)格調(diào)漲18%。

華爾街目前的共識(shí)是，英偉達(dá)2026年的毛利率將達(dá)71%。 若英偉達(dá)將H20售價(jià)調(diào)漲18%保住毛利金額，則H20業(yè)務(wù)的毛利率將從71%降至60%。 假設(shè)H20對(duì)總營(yíng)收的占比為15%，這會(huì)導(dǎo)致英偉達(dá)整體毛利率從71%降至69.3%。

計(jì)算毛利率時(shí)，比較棘手的是，美國(guó)政府分潤(rùn)的15%營(yíng)收，也適用于新調(diào)漲的價(jià)格。 Munster認(rèn)為，雖然英偉達(dá)毛利率將略為下滑，但投資人會(huì)聚焦毛利金額，而非毛利率，因?yàn)檫@屬于外部政治壓力的影響。

然而，在芯智訊看來(lái)，Munster的想法過(guò)于一廂情愿了，完全沒(méi)有考慮到目前H20芯片在中國(guó)市場(chǎng)所面臨的尷尬局面。在英偉達(dá)尚未解決其在中國(guó)市場(chǎng)銷售的AI芯片存在“安全”問(wèn)題的疑慮之前，國(guó)有企業(yè)或私營(yíng)公司從事任何與政府或國(guó)家安全相關(guān)的企業(yè)大概率是不會(huì)優(yōu)先考慮采購(gòu)H20的，這也必然會(huì)影響H20在中國(guó)市場(chǎng)的銷售。如果一個(gè)轉(zhuǎn)為中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品，本身在中國(guó)市場(chǎng)就存在滯銷的情況，試問(wèn)還會(huì)進(jìn)一步漲價(jià)嗎，這將會(huì)進(jìn)一步降低產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，抑制銷售。